앤스로픽은 10월 26일 S-1을 제출했다. 이 자료를 클로드 코드 사용자 관점에서 보면 매출 성장과 사용량뿐 아니라 지배구조, 서비스 변경 가능성도 눈에 띈다.
매출과 사용량
앤스로픽은 2026년 1분기에 컴퓨팅 지출보다 많은 매출을 올렸다. 2분기 매출은 116억 달러, 컴퓨팅 지출은 56억 달러였다. 2026년 6월 30일로 끝나는 3개월 동안 매출은 전년 동기 대비 1,368% 늘었고, 컴퓨팅 및 인프라 비용은 300% 증가했다. 이는 컴퓨팅 비용만 비교한 수치이며 전체 비용을 뜻하지 않는다. 2026년 6월 30일 기준 현금과 현금성 자산, 단기 투자액은 1,317억 달러였다.
앤스로픽에 따르면 Claude Opus 5.5는 Claude Opus 5와 비교해 고객의 작업당 비용을 약 40% 낮췄다. 이 수치는 앤스로픽이 제시한 것으로, 독립적인 벤치마크 결과는 아니다. 개인적인 사용 경험에서도 클로드가 가격 면에서 유리하고, 큰 프로젝트가 아니라면 월 20달러 요금제로 대체로 충분하다는 평가다.
앤스로픽은 Claude Code가 자사의 자율형 AI 작업을 가장 구체적으로 보여주는 제품이라고 설명한다. 2026년 9월 30일 기준 순매출 유지율은 약 900%였다. 이는 Pro와 Max 요금제를 제외한 기존 고객의 지출이 1년 전의 약 9배라는 뜻이다.
2026년 9월까지 3개월 동안 Claude Code를 쓰지 않은 Claude Enterprise 사용자의 월평균 지출은 75달러 미만이었다. Claude Code를 쓰는 사용자 중 지출 상위 5%는 이보다 약 20배를 지출했다. 개인용 API 키로 Claude Code를 사용했을 때 간단한 작업에도 토큰 비용이 빠르게 늘었다는 경험도 함께 소개된다.
앤스로픽은 2026년 1월 연구 프리뷰로 공개한 Claude Cowork가 공개 후 같은 시점의 Claude Code보다 빠르게 채택됐다고 밝혔다. 2026년 9월 앤스로픽 코드 기여분의 90% 이상은 클로드가 작성했다. 직원 1인당 최근 12개월 매출은 2025년 9월 30일 기준 140만 달러에서 2026년 같은 날짜 기준 660만 달러 이상으로 늘었다. 이 자료는 Claude Code가 사업에서 큰 비중을 차지한다고 해석하며, 앤스로픽이 이 제품에 투자를 이어갈 것으로 본다.
미국 정부와의 분쟁
앤스로픽은 대규모 국내 감시와 완전 자율 무기에 자사 기술을 사용해서는 안 된다는 입장을 밝혔다. 이에 2026년 2월 미국 대통령은 모든 연방 행정부 기관에 앤스로픽 기술 사용을 중단하도록 지시했다고 밝혔다. 전쟁부 장관은 앤스로픽을 국가 안보상 공급망 위험으로 지정하도록 지시했고, 미군과 거래하는 계약업체·공급업체·협력업체가 앤스로픽과 상업적 활동을 해서는 안 된다고 밝혔다.
2026년 8월 지방법원은 이 조치가 수정헌법 제1조의 보호를 받는 표현을 처벌하기 위한 보복 행위이며, 수정헌법 제5조의 적법절차 조항에 따른 권리를 침해했다고 판결했다. 별도 사건에서는 2026년 9월 25일 워싱턴 D.C. 연방항소법원이 2대 1로 앤스로픽의 재심 청구를 기각했다. 법원은 전쟁부의 공급망 위험 지정이 정당하며 앤스로픽의 수정헌법 제1조 및 제5조상 권리를 침해하지 않았다고 판단했다. 이 분쟁은 끝나지 않았으며, 연방정부와 거래하는 기업에 특히 관련이 있다는 분석이다.
누가 회사를 이끄는가
앤스로픽에는 다섯 종류의 주식이 있다. 일반 투자자가 살 수 있는 A종 주식은 1주당 1표를 행사한다. 장기이익신탁(Long-Term Benefit Trust)이 보유한 T종 주식은 이사 과반수를 선출한다. 공동창업자 7명의 LLC가 보유한 F종 주식은 주주 의결권의 50.1%를 행사하며, T종 이사를 제외한 나머지 이사 선출에도 관여한다. 전략적 파트너가 주로 보유한 N종 주식에는 의결권이 없고, 직원의 E종 주식은 제한된 일부 사안에만 의결권을 행사한다.
앤스로픽은 다중 의결권 구조가 일반적이지 않은 조항을 포함하며, A종 주주가 경영권 변경을 포함한 주요 결정에 영향을 미치는 능력을 사실상 없앨 수 있다고 공시했다. 이 구조는 분기별 실적 압박에 따른 가격 인하 압력을 줄일 수 있지만, 공개 주주가 경영진을 투표로 교체할 수 없다는 단점이 있다. 따라서 투자자는 시장보다 공동창업자와 신탁의 판단에 더 의존하게 된다.
사용자가 고려할 변경 가능성
앤스로픽은 사용량 한도와 요청 속도 제한, 모델 및 제품 기능을 이미 변경했으며 앞으로도 바꿀 수 있다고 밝혔다. 이런 변경은 평판과 제품의 인식 가치에 악영향을 줄 수 있다. 모델의 안전성·해석 가능성·정렬·복지에 관한 고려 때문에 구형 모델의 지원 종료를 늦추거나 새 모델과 함께 계속 제공할 수도 있다. 이 경우 제품 개발, 컴퓨팅 자원 배분, 혁신 속도, 인프라 활용도와 매출 사이에 상충 관계가 생길 수 있다고 설명했다.
2026년 6월 미국 상무부가 Fable 5와 Mythos 5 모델에 전 세계 수출 제한을 부과하자, 앤스로픽은 제한이 해제될 때까지 모든 고객에게 두 모델을 비활성화했다. 서비스 한도와 모델, 이용 가능성이 앞으로 달라질 수 있으므로 한 업체에만 의존하지 말고 기술과 문서를 특정 업체에 종속되지 않게 유지하라는 것이 이 글의 결론이다. Claude Opus 5.5를 주로 사용하더라도 대안을 계속 살펴야 한다는 제안이다.
그 밖의 공시 내용
2026년 9월 30일까지 9개월 동안 단일 고객이 매출의 10%를 넘게 차지하지는 않았지만, 상위 5개 고객은 매출의 약 25%를 차지했다. 앤스로픽은 경쟁사와 고객, 기타 제3자가 연구 프리뷰 등을 통해 허용된 방식 또는 허용되지 않은 방식으로 모델의 기능을 복제하거나 추출하려 한 적이 있으며 앞으로도 그럴 가능성이 있다고 밝혔다. 또한 AI 모델 훈련에 저작권 법리와 오픈소스 라이선스 계약을 적용하는 문제는 미국과 다른 국가의 법원에서 아직 권위 있는 판단이 내려지지 않았다고 공시했다. 글은 이 항목들을 주로 투자자 위험으로 분류한다.
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